Nach einem mehrjährigen Höhenflug gerieten die Aktien von Windkraft- und Solarunternehmen sowie Elektroautos in den vergangenen Jahren kräftig unter Druck. Nicht, weil die Themen Klimawandel und Energiewende nicht mehr aktuell wären. Sondern vor allem deshalb, weil zum einen die Aktienkurse den fundamentalen Bewertungen zum Teil enteilt waren und weil zum anderen hohe Inflation und kräftig steigende Kapitalmarktzinsen die Gewinnaussichten vieler Projekte bei erneuerbaren Energien stark verringerten oder sogar gänzlich zunichtemachten.

Neue politische Unwägbarkeiten kommen noch hinzu, Stichwort Trump-Wahlsieg in den USA. Im Bereich Elektromobilität bleibt nach einem anfänglichen Boom die Nachfrage derzeit deutlich hinter den ursprünglichen Prognosen zurück, speziell in Europa. Fairerweise ist dies aber auch ein Ergebnis der generell schwachen Konjunktur in der EU, die auch die Nachfrage nach Autos mit Verbrennungsmotor dämpft. In China hingegen boomt der Markt und chinesische E-Autohersteller sind binnen weniger Jahre zu einer ernsthaften Konkurrenz für die europäische und US-amerikanische Automobilindustrie geworden.

Zinsentwicklung belastet die Branche

Sowohl Unternehmen als auch die meisten Analysten und Investor:innen gingen davon aus, dass sich die Geschäftstätigkeit in der Wind- und Solarbranche im zweiten Halbjahr 2024 spürbar beleben sollte. Das geschah auch teilweise, aber eine Grundannahme dieser Erwartung erfüllte sich nicht: sinkende Kapitalmarktzinsen in den USA, die im Gegenzug die Finanzierungsbedingungen und die Rentabilität vieler Solar- und Windprojekte verbessern würden. Trotz erster Zinssenkungen der US-Notenbank stiegen in den längeren Laufzeiten die Anleiherenditen sogar. Zwar besteht weiterhin grundsätzlich die Aussicht auf weitere Zinssenkungen in den USA, doch nach jetzigem Stand werden diese sich in einem sehr überschaubaren Rahmen bewegen. Sehr viel mehr als 0,25 % bis 0,50 % werden für 2025 derzeit nicht erwartet. Von dieser Seite wird es daher bis auf weiteres wenig Unterstützung geben.

Politisch wartet alles gespannt darauf, inwieweit Donald Trump die Subventionen und Anreize für Projekte im Bereich erneuerbarer Energien streichen und zurücknehmen wird bzw. kann. Rückenwind ist von der neuen US-Regierung jedenfalls kaum zu erwarten. Allerdings haben die Finanzmärkte auch schon etliches an potenziell negativen Maßnahmen eingepreist.

Es spricht einiges dafür, dass viele Unternehmen im Bereich Energiewende die Talsohle gerade durchschreiten oder sie bereits durchschritten haben, und dass aktuell die Basis für den nächsten Kursaufschwung gelegt wird. Das gilt umso mehr, als die Wind- und Solarbranche inzwischen in weiten Teilen günstiger bewertet ist als der Aktienmarkt insgesamt, speziell in den USA. Eine Garantie gibt es dafür nicht, wohl aber eine recht hohe Wahrscheinlichkeit. Und trotz kurzfristigem Gegenwind werden ja fortwährend neue Windkraft- und Solarstromanlagen gebaut.

Die Zuwächse haben sich in einigen Bereichen und Regionen sicherlich abgeschwächt. Aber ein Ende des Ausbaus erneuerbarer Energien ist nicht in Sicht.

Mit einem weiter steigenden Stromverbrauch und der Notwenigkeit immer größere Mengen von schwankungsreichen Stromquellen (Wind, Solar) zu integrieren, müssen auch die Stromnetze mitwachsen. In diesem Bereich sehen wir daher auch weiterhin besonders gute Ertragschancen.

Trotz der aktuellen Flaute beim Elektroauto-Absatz scheint der Trend zur Elektrifizierung des Autoverkehrs unumkehrbar. In den kommenden Quartalen werden die deutschen Autobauer zudem mit zahlreichen neuen Elektromodellen auf den Markt kommen und auch der Ausbau des Stromtankstellennetzes schreitet zügig voran. Die ursprünglichen Zeithorizonte für eine Umstellung auf E-Mobilität binnen 10 bis 15 Jahren, die speziell aus der Politik kamen, scheinen aber zu ambitioniert und dürften wohl früher oder später realistischeren Zeitplänen weichen.

Mit weiteren Fortschritten in der Batterietechnologie werden aber die Kosten für Kauf und Betrieb dieser Autos weiter sinken. Wenn die Gesamtkosten deutlich unter jenen der Verbrennerfahrzeuge liegen und es ein hinreichend dichtes Stromtankstellennetz gibt, dürften die allermeisten Konsumenten zum E-Auto wechseln.

Die zeitweilige Flaute bei E-Autos hat ja auch etwas Gutes: Sie schafft ein Zeitfenster, um auch die Stromnetze rechtzeitig fit für die Zukunft zu machen. Denn die Energiewende und stromhungrige neue Anwendungen (wie etwa E-Mobilität, Wärmepumpen oder künstliche Intelligenz) erfordern noch weitere gewaltige Investitionen in Modernisierung und Kapazitätsausbau.

Der Begriff Smart Energy umfasst im Wesentlichen innovative Technologien und Geschäftsmodelle, die darauf abzielen, Energie effizienter, sauberer und intelligenter zu gewinnen, zu transportieren und zu nutzen. Diese Transformation des Energiesektors erfordert in den kommenden Jahrzehnten noch gewaltige Investitionen von mehreren tausend Milliarden Euro weltweit. Sie verspricht damit zum einen Lösungen für drängende Umwelt- und Klimaprobleme, und sie birgt zum anderen beträchtliches Ertragspotenzial.

Der Fonds Raiffeisen-SmartEnergy-ESG-Aktien tritt an, um dieses Potenzial zu nutzen und zugleich mit verantwortungsvollem Investieren zu verknüpfen. Dem gegenüber stehen naturgemäß auch Herausforderungen und Risiken, die bei Investments berücksichtigt werden müssen.